Viele CEOs, Investoren und Ökonomen hatten das Jahr 2023 als das Jahr ausgemacht, in dem die amerikanische Wirtschaft von einer Rezession heimgesucht wird.
Viele CEOs, Investoren und Wirtschaftswissenschaftler hatten das Jahr 2023 als das Jahr ausgemacht, in dem die amerikanische Wirtschaft in eine Rezession geraten würde.
Man ging davon aus, dass die US-Wirtschaft zum Stillstand kommen würde, weil die Federal Reserve effektiv auf die Bremse tritt, um die Inflation zu bekämpfen. Die Unternehmen würden Mitarbeiter entlassen und die inflationsmüden Amerikaner würden ihre Ausgaben kürzen.
Die Annahme einer Rezession in den USA im Jahr 2023 bröckelt jedoch aus einem einfachen Grund: Amerikas Arbeitsmarkt ist viel zu stark.
Die Zahl der Neueinstellungen hat sich im vergangenen Monat unerwartet wieder beschleunigt, und die Arbeitgeber haben im Mai beeindruckende 339 000 neue Stellen geschaffen. Das ist nicht nur mehr, als alle großen Prognostiker erwartet hatten, sondern auch mehr Arbeitsplätze, als die US-Wirtschaft im Jahr 2019, einem sehr starken Jahr für den Arbeitsmarkt, in einem einzigen Monat geschaffen hat.
„Diese Wirtschaft ist unglaublich widerstandsfähig, trotz aller Widrigkeiten – trotz der Bankenkrise, der Zinserhöhungen und der Schuldenobergrenze“, sagte Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, am Freitag in einem Telefoninterview mit CNN.
Zandi wird immer zuversichtlicher, dass 2023 nicht das Jahr sein wird, in dem ein Abschwung beginnt.
„Für dieses Jahr ist es angesichts der Beschäftigungszahlen schwer, eine Rezession zu sehen. Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in diesem Jahr wird immer geringer“, sagte Zandi. „Viele Ökonomen, die eine Rezession vorausgesagt haben, befinden sich nun in der unangenehmen Lage, den Starttermin zu verschieben.“
Obwohl es möglich ist, müsste sich die Lage in der Wirtschaft und insbesondere auf dem Arbeitsmarkt sehr schnell verschlechtern, damit ein Abschwung noch in diesem Jahr beginnt.
„Uns läuft die Zeit für eine Rezession im Jahr 2023 davon“, sagte Justin Wolfers, Wirtschaftsprofessor an der Universität von Michigan, gegenüber CNN. „Wir hatten noch nie eine Rezession, als der Arbeitsmarkt so heiß lief. In der Tat wäre es absurd, das R-Wort in einer Zeit zu benutzen, in der wir in diesem Tempo Arbeitsplätze schaffen.“
Nicht nur, dass die Zahl der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft im Mai um 339.000 gestiegen ist, die Regierung hat auch die beiden vorangegangenen Monate des Beschäftigungswachstums deutlich nach oben korrigiert. Jetzt sagt das Bureau of Labor Statistics, dass die Zahl der Arbeitsplätze im März um 217.000 und im April um 294.000 gestiegen ist.
Das ist meilenweit von den düsteren Vorhersagen entfernt, die vor nicht allzu langer Zeit veröffentlicht wurden. Letzten Herbst warnte die Bank of America, dass die Zahl der Arbeitsplätze Anfang 2023 zu schrumpfen beginnen würde, was einen Verlust von etwa 175.000 Arbeitsplätzen pro Monat im ersten Quartal bedeuten würde, gefolgt von Arbeitsplatzverlusten während eines Großteils des Jahres.
Widersprüchliche Signale
Einige Unternehmen bauen tatsächlich Stellen ab, insbesondere in der Technologie- und Medienbranche.
Nach Angaben von Challenger, Gray & Christmas hat sich die Zahl der angekündigten Stellenstreichungen in diesem Jahr bisher vervierfacht. Die Wirtschaftsindikatoren deuten jedoch darauf hin, dass viele Entlassene schnell wieder eingestellt werden.
Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag lieferte einige widersprüchliche Signale, insbesondere in der Haushaltsumfrage, der Ökonomen weniger Gewicht beimessen, da sie in der Regel lauter ist.
Die Haushaltsbefragung zeigte, dass die Arbeitslosenquote, die sich auf einem 53-Jahres-Tief befand, um 0,3 Prozentpunkte anstieg – so stark wie seit April 2020 nicht mehr -, da die Beschäftigung stark zurückging.
Wolfers stellte jedoch fest, dass der gleitende Dreimonatsdurchschnitt der Arbeitslosenquote mit 3,5 % weiterhin extrem niedrig ist. Er beschrieb den Arbeitsmarkt als „wirklich verdammt gut“ und sagte, der jüngste Bericht widerlege die Vorstellung, dass sich die US-Wirtschaft bereits in einer Rezession befinde – eine Überzeugung, die viele Amerikaner hegen. (In einer CNN-Umfrage vom Mai bezeichneten 76 % der Befragten die Wirtschaft als in schlechter Verfassung).
„Wir befinden uns nicht in einer Rezession. Die Leute haben uns in den letzten zwei Jahren gesagt, dass wir uns in einer Rezession befinden. Sie haben sich jeden einzelnen Tag geirrt“, sagte Wolfers. „Die Beschäftigung ist explosionsartig gewachsen. Die Daten sind in dieser Hinsicht kristallklar. Es gibt keine Rezession.“
Was sich ändern könnte
Natürlich ist es möglich, dass in den kommenden Monaten etwas passiert, das diese Geschichte ändert. Außerdem besteht mittelfristig ein erhebliches Rezessionsrisiko, und es mehren sich die Anzeichen dafür, dass die Verbraucher nach zwei Jahren hoher Inflation echte finanzielle Schmerzen verspüren.
Dollar General senkte seine Jahresprognose und warnte, die Kunden seien gezwungen, „sich mehr auf Lebensmittelbanken, Ersparnisse und Kreditkarten zu verlassen.“ Macy’s machte die nachlassende Kundennachfrage für die Senkung seiner eigenen Prognose verantwortlich. Forscher der Federal Reserve haben festgestellt, dass die Zahlungsrückstände bei Autokrediten steigen und das Niveau von vor der Kovidkrise übertreffen.
Ein weiteres Problem ist, dass die Inflationsbekämpfung der Fed die Wirtschaft erst mit Verzögerung erreicht. Das bedeutet, dass die aggressivsten Zinserhöhungen seit vier Jahrzehnten möglicherweise noch nicht ihre volle Wirkung entfalten. Damit steigt das Risiko, dass die Fed es übertreibt – oder es bereits getan hat.
Zandi sieht eine Wahrscheinlichkeit von eins zu drei für eine Rezession in diesem Jahr, aber diese steigt auf eine „unangenehm hohe“ Wahrscheinlichkeit von 50/50 im Jahr 2024.
Dennoch deuten die jüngsten Arbeitsmarktberichte in keiner Weise auf eine laufende oder bevorstehende Rezession hin.
„Solange die Wirtschaft weiterhin mehr als 200.000 Arbeitsplätze pro Monat schafft, wird sie nicht in eine Rezession abrutschen“, schrieb Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM, in einem Bericht.
Morgan Stanley scheint dem zuzustimmen und teilte seinen Kunden mit, dass der Beschäftigungsbericht vom Mai „weiterhin auf eine weiche Landung der Wirtschaft hindeutet“, ein Begriff der Fed für die Anhebung der Zinssätze ohne Auslösung einer Rezession.
Wolfers, Professor an der University of Michigan, sagte, das Risiko einer harten Landung sei „ziemlich gering“.
Wenn überhaupt, dann hält der heiße Arbeitsmarkt ein Szenario am Leben, das keine Landung zulässt: Die Wirtschaft wächst so schnell, dass die Fed noch stärker auf die Bremse treten muss und eine Rezession riskiert. Aber das würde Zeit brauchen, um sich zu entwickeln, was es zu einem Problem für 2024 macht.
